老查理的投資札記

我覺得成功的投資，應該致力於找到好公司以及以合理或者是低於內在價值的時點買進。

不過，我還是把少許的部分，歸類在交易的範疇。我把長期投資的公司，或是長期觀察的公司，在特定時點買進並且預期有正面的消息出現，通常持有期限是兩三個月。由於對於標的的了解以及交易格的拿捏，成功的機率似乎還可以接受。如果沒有出現預期的狀況，長期持有也不會產生任何影響。

開始注意到龍嚴，是跟我哥在很久以前交換當下自己投資的組合。老哥當時提到這個公司，基本上是賣靈骨塔的公司。我當時只是粗略的看了年報做了一點簡單的分析，在網路上看了一些新聞，覺得這個產業是個有剛性需求的產業，每個人在最後階段一定會需要這樣的服務或產品。不過，我當時不懂如何去分析這樣的產業，直覺當時股價太高（大概在NTD80-90之間），本益比超過15倍。所以列入我的觀察名單。這一觀察，我基本上就忘記它的存在。

從新再注意這間公司，其實是發現凱雷投資中國福壽園，發現在它香港上市。不過也僅止於感興趣，但也只是被動的觀察殯葬產業的發展狀態。直到另一個私募基金投資了東南亞最大的殯葬公司富貴集團，我才漸漸學習到這個產業的特殊性，及如何去分析這樣特殊的公司。福壽園跟龍嚴不同的地方在於，中國基本上不允許生前契約，所以兩個的營運模式有所同有所不同。而富貴集團，卻是跟龍嚴一樣，營收有很大的部分來自生前契約（塔位，墓地，禮儀服務）。所以富貴集團就是龍嚴的東南亞翻版。

開始就對我台股的部位簡短的做個短評 (2018/6)：

雖然我是價值投資的信奉者，基本上是以研究個股為主。不過隨著整體大環境，自從金融危機以後就一直走大多頭。雖然其中有幾年股市有點修正，但是基本上全球股市還是持續向上。每多一年的多頭，本身就越來越提高警覺，風險意識也就越高。過去幾年持有現金的部位大概都是維持在15-20%，這也對於我整體投資組合的表現，有一定負面的影響。今年，我決定採取比較進取的策略，對於在這個台股高水位的情況下，持續買進覺得被低估的個股。如果考量今年的現金股利的部分，現金的水位大概在5%左右。在閱讀了巴菲特在BPL的階段雖然整體市場價格很高時，還是持續持股接近100%的投資部位，因為資金小還是可以找到投資機會，持有現金的水位要看市場個股投資機會，而不是整體市場的價格。台股雖然是維持在萬點以上，很多一些中小型股還是在合理或偏低的價位。與其等待市場崩盤（不知何時），還是找到合適的機會持續買進。不過，我要減少REITS部位建構的速度，以增加我整體可投資現金的部位。(REITS的現金流建構機制雖然還在早期階段，有時間再慢慢討論。）不過自從前兩年慢慢調整投資個股的產業比重，透過增加內需型及壟斷型的個股，減少外在市場可能造成的影響。現階段持股行業前三個是：汽車產業，金融業，消費性產業。